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三个月股价翻倍,区域教育龙头的未来-亿欧

18 3月 , 2020  

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三个月股价翻倍,区域教育龙头的未来

教育综合亿欧王妍2019-09-25 · 22:402019-09-25[ 亿欧导读 ]
自6月21日登陆港股交易市场以来,思考乐教育的股价经历短暂的小幅下行后,股价持续上涨。相较于思考乐教育上市时3.68港元/股的定价,思考乐目前的股价已经超过7.4港元/股,短短三个月时间,思考乐教育在做什么?图片 1图片来自“Unsplash”

思考乐教育的上市对于市场而言有一些意外,当时的港股市场只有卓越教育一家K12教育培训企业。思考乐递交招股材料之时,距离卓越教育上市还不到1个月。单就体量而言,思考乐2018年的营业收入约为4.76亿元,同期卓越教育的年收入则约为14.74亿元。从总市值而言,思考乐教育却超越了卓越教育的17亿港元近2.5倍,达到了43亿。

立足深圳、坐拥大湾区的教培龙头

在上市材料中,思考乐教育是以2018年收入计算,广东省第四大K12课后辅导企业,是深圳市第二大K12课后辅导企业,学习中心覆盖的地区也仅仅只有广东省和福建省两个省份。这样一个深扎在广东省的教育企业,仅仅以“广东省前五大K12课后辅导企业中成长最为迅速”的定位迎来了上市的高光时刻。

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思考乐教育上市与广东地区的区域特征密不可分。从参加K12课后辅导的学生人次而言,全国在2014年到2018年间以2.8%的复合年增长率进行增长,在2018年达到5900万人次。而根据弗若斯特沙利文的预测2018年至2023年,全国将以4.2%的复合年增长率持续增加,预计2023年将达到约7250万人次。

具体到广东省而言,在2014年至2018年全省K12课后教育服务的学生人次复合年增长率约为3.2%,预计在2018年至2023年达到4.9%。仅广东省的K12课后辅导学生人次数量就占全国学生人次的约9%,相当于全国每10个参加K12课后服务的学生中,就几乎有1名来自广东。

当然,仅仅有大的参培人次并不能完全代表K12课外培训的市场情况,家长愿意为K12课后辅导服务的支付意愿及能力同样也很重要。

根据思考乐教育的招股说明书,全国K12课后辅导的市场规模在2014年至2023年的复合年增长率将维持在10%-11%的区间,在2023年预计达到8194亿元。广东省的年复合增长率基本维持与全国相同的水平,在2023年预计达到905亿元。

当计算单个学生人次的付费水平后,广东省的特点更为明显。从全国水平来看,2014年至2018年,我国平均K12课后辅导的支出从6284元增长至8583元,预计到2023年将达到11302元。

相较于全国水平,广东省的支出则一直领先。自2014年至2018年,广东省平均K12课后辅导的支出水平从7262元增长至9767元,据预测,2019年就将突破万元门槛,在2023年达到12900元。

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占据全国K12课后辅导市场近10%的参培人次,拥有超过持续超过全国水平的K12课后辅导支出能力,广东省的课后辅导市场有着更高的活跃度。而能够抓住广东省的市场机会,并且以最快的速度实现扩张,思考乐教育的增长似乎值得期待。

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2016年至2018年间,思考乐教育的课程收入从1.71亿元增长至4.93亿元,增幅近190%,入读学生总人次从9.7万人增长至24.1万人,增幅近150%,学习中心数量从28个增长至54个,增幅近93%。3年内,总培训人次和学习中心数量的增长共同构成了思考乐教育营业收入将近2倍的快速增长。

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与目前K12在线教育市场出现的持续亏损不同,思考乐教育在财务指标上也显示出线下教培企业的优势与不足。从毛利率的角度而言,线下机构仍然不占优势,思考乐教育的毛利率水平仅有30%左右的水平,而类似新东方在线等的K12在线教培企业的毛利率基本能达到50%左右。

然而在毛利率水平不占优势的状况下,线下机构在销售费用上的优势得以弥补。在线下获客的难度更多取决于教学网点所能覆盖的服务半径,相比于线上模式下营销受众处于未知或“黑箱”的状况,线下的网点营销精准度就有比较大的提升。

思考乐教育销售开支占营业收入的比重没有传统意义中“投更多的广告招更多的学生赚更多的钱”的关系,反而出现了“用更少的广告招更多学生”的现象。2016年到2018年,思考乐教育占营业收入的比重从2016年的8.34%逐年降到2018年的2.45%。

从结果而言,思考乐教育的净利率水平保持了上涨的态势,从2016年的1037万增长至2018年的6947万,净利率水平从6.08%增长到14.09%。或许这也是思考乐能够最终说服投资人并成功上市的重要原因。

线上+素质是K12教育企业发展标配

在上市之后,思考乐教育扩张的方向或许是这一次股价大幅上涨的主要原因。思考乐教育计划将在深圳取得的优势复制到粤港澳大湾区和福建等更多地区,所以已经成立“双师部门”计划在2019年秋季退出思考乐双师课堂。

当然,线上模式带来的学生生源的无限空间也是思考乐教育在上市后的重要计划之一。但与目前很多教育企业在做的线上线下双轨并行不同,思考乐教育的在线网校更多是线下场景的补充和延伸,是辅助线下场景的教学。

根据中报显示,思考乐网校是提供免费辅导视屏和数字材料的软件。主要面向超过10万名线下课程的学生提供增值服务。思考乐网校的发展目标是“国内有影响力的优质线上教育平台”,所以目前提供的教育内容以思考乐最优秀的百名教师录制完成。

另外值得注意的是,在刚刚过去的半年里,思考乐教育推出了青少儿人工智能STEAM教育课程,向学生介绍人工智能技术,并且思考乐教育预期这项课程将会增加其收入的来源。

其实,从K12线下学科辅导扩张到在线模式和素质教育并不是思考乐教育的独创。卓越教育将推出在线1对1课程。作为卓越教育线下和线上产品服务融合设计的可组成部分,卓越教育的在线产品除1对1以外,还将提供智能测评与推题、人工智能辅助教学管理系统、招生和获客管理。

像新东方和好未来这样的大企业向素质教育延伸自不必说,精锐教育、昂立教育等紧随其后的教育企业也在进行延伸。公开信息显示,精锐教育已经投资了包括爱高跆拳道、蒂比艺术成长机构、汉翔书法等各个方面。另外瑞思学科英语从K12英语培训逐渐强调英语在日常中的应用,从课外辅导逐渐向素质英语延伸。

从单科到多科,从小学到中学再到高中,从线下走向线上,从学科走到素质,国内K12教育培训企业不断尝试着自己的内容边界的延展和创新模式的应用。虽然边界的扩展有企业增长的诉求,但同时也在反映着在K12领域,学生的关注点更加多元,学生作为培训主体的产品生命周期也在不断延伸。

思考乐教育股价的大幅上涨,或许也在反映着市场认同这样的企业扩张方向,但是具体到每一家企业或许如何掌握核心优势,让延展真的赋能对于企业而言更为重要。

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